低風(fēng)險基金收益亦可觀



  A股大漲之后，股票基金成為投資者追捧的對象；股指攀升到3400點附近，市場累積的風(fēng)險也越來越大，作為投資者抵御風(fēng)險的資產(chǎn)配置部分，低風(fēng)險的債券基金在此時值得投資者關(guān)注。



  債券基金收益放大



  去年上證國債指數(shù)僅小幅上漲2.136％，但根據(jù)銀河證券統(tǒng)計顯示，全部具有可比數(shù)據(jù)的12只債券型基金年均收益率高達(dá)20.92％（不含中短債）。另外幾乎所有債券型基金的年凈值增長率都大幅超過了其業(yè)績比較基準(zhǔn)，共實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績達(dá)8.58億元。債券基金在今年第一季度仍然取得了很好的業(yè)績回報，其中回報最高的超過13%。



  與股票基金類似，債券基金在去年取得的優(yōu)異業(yè)績與A股的飆升有聯(lián)系。在目前的普通債券基金中，有一部分資產(chǎn)是投資于股票市場的。以去年業(yè)績領(lǐng)先的長盛中信全債為例，該基金是以中信債券指數(shù)為標(biāo)的的增強(qiáng)指數(shù)型債券基金，但投資股票的資產(chǎn)比例最高可達(dá)16%。2006年全年，這只債券基金取得了32.70%凈值增長的投資業(yè)績。



  目前大部分債券基金還參與新股申購，以嘉實債券為例，該基金契約中允許基金參與打新股，但從風(fēng)險控制角度考慮，新股投資比例不能超過基金資產(chǎn)的20%。



  另一方面，債券基金獲得高回報還與其可轉(zhuǎn)換債券的比例有關(guān)。如招商安泰債券在2006年第四季度末大量持有國電轉(zhuǎn)債(182.950,0.29,0.16%)、桂冠轉(zhuǎn)債(185.500,0.62,0.34%)兩只電力股可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)債比例超過30%；由于今年以來電力股持續(xù)上升，可轉(zhuǎn)換債券價格也隨之攀升。但可轉(zhuǎn)債的波動性和風(fēng)險都較國債、金融債等中長期債券大很多。



  風(fēng)險主要在于加息



  與股票基金相比，債券基金一般不會出現(xiàn)負(fù)收益和跌破面值的情況，但低風(fēng)險并非沒有風(fēng)險，債券基金的風(fēng)險除了來自基礎(chǔ)市場的波動之外，還有一些直接影響債券收益的情況。



  利率風(fēng)險是其中難以抗拒的一項。加息是對債券基金的一大打擊。當(dāng)利率上升時，債券價格就會下降。債券的期限越長，利息率越低，這種影響越明顯。比如30年期限的長期債，如果利率累計上漲1%，票面利率8%的30年長期債券價格可能下降超過10%。



  2006年以來的每次加息，都使得長債連續(xù)下跌。在加息周期沒有結(jié)束的情況下，債券基金都要應(yīng)對這一風(fēng)險。



  但多數(shù)基金對加息都有防范，加息也導(dǎo)致央票等短期投資工具的利率上升。華夏基金固定收益投資總監(jiān)楊愛斌在周一的投資者交流會上說，“現(xiàn)在的債券市場還有加息的預(yù)期，但是公司很早的時候就已經(jīng)做好了充分的防御。同時短期的利率漲得很厲害，從最初的1.4%漲到了3%。我們耐心地等待這個市場跌，跌下來以后才能買到高收益的債券。”此外，債券基金還需應(yīng)對信用風(fēng)險，這是投資于公司債所必須考慮的。如去年發(fā)生的“福禧事件”，一家公司出現(xiàn)問題有可能導(dǎo)致其公司債無法償付。



  ■貼心提示



  債券基金選購ABC



  A，目前市場上的普通債券基金只有16只，可利用晨星、銀河、理柏等評價機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。



  B，避開或者降低持有純債基金，這一方面是加息周期的影響，另一方面，現(xiàn)有債券基金的相對高收益來源于股票投資、打新股和可轉(zhuǎn)債三方面投資。



  C，[color=red]選擇股票和可轉(zhuǎn)債投資能力強(qiáng)的債券基金，同時注意該基金的風(fēng)險控制水平；這主要考察基金過往業(yè)績及其波動性[/color]。